〔經濟一週〕業績走樣 內藏玄機

業績走樣　內藏玄機

本文刊於1600期經濟一週
因排位問題，內容與刊出之文章或會有所出入。
文中所引述的上市公司只用作對會計制度或準則的詮釋，並不構成對任何人仕推介股份的意圖。

有時讀者於參考公司發佈的業績時，如看到某些數據未如理想，又或出現負面的趨勢，應進一步了解其因由。了解背後的原因，便能作合理的推論及分析。

就以聯合基因科技集團有限公司（00399）為例，其於2011年度之年報內反映，公司的營業額由上年同期的4.84億元，大幅下降至今年的只有9,000萬元，跌幅達81%。如果不問究竟，便論斷公司出現財政問題，便會影響讀者對有關數字進一步分析的判斷。

觀乎聯合基因本身，主要從事3個核心業務，分別為分銷基因測試、分銷生物產業產品及提供健康管理服務。首先，從公司的主席報告中，我們可以得知，公司營業額大幅下降的原因有三項，其中之一，是自2010年7月以來，山東特利爾醫藥有限公司合作合營企業的業務營運受到影響。

賣公司失控制權損收益

就此而言，讀者或可於財政報表的附註中找到一些端倪。因為First Jumbo Trading Limited（簡稱「First Jumbo」）所直接持有的山東特利爾醫藥有限公司80%權益的合作合營企業，於2011年3月8日，分別通過唯一董事及唯一股東的書面決議案，將First Jumbo自願清盤。故所以聯合基因便失去了有關附屬公司的控制權。而按照會計準則，自失去控制權日起，First Jumbo及有關的合作公司，包括所有財務業績、資產、負債及現金流量，均不能計入聯合基因的綜合財務報表之內。

從聯合基因的全面收益表中，可以進一步了解到，停止計算的附屬公司，令聯合基因多收約16萬元的收益。為何失去附屬公司的控制權反而會有收益？其實，附屬公司亦擁有本身的資產及負債。而於聯合基因與附屬公司「分手」時，附屬公司的資產（包括物業、廠房及設備、存貨、應收賬及預付賬等）的公允值約為283萬，而負債則只有234萬，故停止計算的資產淨額為49萬。再加上脫鈎時，需要計量有關的非控股權益及解除外幣兌換的儲備共65萬，故聯合基因便會因而於賬面上，就失去附屬公司的盈利貢獻而「獲得」一次性的收益。

買公司現金流出投資未來

但以現金流的角度而言，公司除失去了盈利貢獻的附屬公司外，亦同時失去附屬公司的資產當中，近10萬元的銀行及現金結餘。

話說回頭，聯合基因於年內亦收購兩間附屬公司，分別為復旦健康國際（香港）有限公司（簡稱「復旦」）及中荷（平湖）（簡稱「中荷」）。就復旦而言，主要的業務為從事提供基因測試服務。聯合基因支付了140萬的代價收購了100%的復旦已發行股份（其實是153萬減去復旦本身擁有的13萬銀行及現金結餘）。至於中荷，主要在中國從事骨粒批發業務，70%的權益作價1,836萬，而當中有近80萬是現金及現金等價物。收購中荷目的，是令公司取得分銷生物產業產品業務。

就此而見，收購能為聯合基因提供生產、研究、開發基因測試產品，以及擴大產品分銷層面，故或能收協同效益。即雖然今年的現金流因而出現流出的負數，惟來年或可預期有一定的盈利貢獻。