〔經濟一週〕睇財務報表揀股要小心

睇財務報表揀股要小心

本文刊於1572期經濟一週

因排位問題，內容與刊出之文章或會有所出入。
文中所引述的上市公司只用作對會計制度或準則的詮釋，並不構成對任何人仕推介股份的意圖。

筆者為一名執業會計師，從事會計行業近18年，每天需要審閱客戶各類型賬目。很多時候，客戶都會討論股票行情，尤其是初相識者，又或慣常穿梭於股票市場的客戶。他們談論大市走勢、市場動向，買哪隻股票好，又或是於何時買或沽股票，甚至乎有關哪隻股票的獨家消息等。

平心而論，很多人買賣股票，都是希望賺取額外收入。參考報章或雜誌的股評文章，是一般投資者的指定動作；甚至部份人只需要一個號碼，便全速投入市場，哪管該號碼是股票還是認股權（即俗稱「窩輪」者）。

會計準則不斷更新

然而，大家在真金白銀作出投資前，其實可以參考各上市公司的財務報表，以及其相關的通告及訊息，方才決定應否投資。當然，財務報表動輒半吋至一吋厚，令人眼花撩亂，內裡一些會計學上的技術名詞，更叫人摸不著頭腦，行外人一般都會敬而遠之。

事實上，自上世紀末的亞洲金融風暴開始，到近期的金融海潚為止，當中更加插入了幾家跨國巨企的粉飾賬目，或借用了各式各樣會計準則的灰色地帶，「調教」出看似合理而又令人眼前一亮的業績後，無可否認的是，會計準則越趨繁複，以杜絕此等行為。

故別說是外行人看不明白報表，就連很多會計界的同業都各有詮釋；而且準則的更新程度，於近兩三年更有越來越快的趨勢（有時連尚未生效的準則都改！）。因此財務報表越見越有分量，同時亦加添了不少會計同業的工作量。更甚乎者，專業的分析師亦因複習多變的會計準則而曾遭遇滑鐵盧。

今年5月，就曾出現瑞銀(UBS)證券分析師發表的研究報告，將恒生指數成分股利豐（00494）的目標價，由16.5元大幅削至9元。其中之一個爭論的重點為「就新會計法下，新購業務產生收益低於商譽毋須減值」。結果利豐罕有地於兩日後發通告還擊，批評瑞銀報告部分評論有「基礎性的錯誤陳述」兼「存誤導成分」。

當中，根據香港財務報告準則三規定，任何支付收購代價的調整將反映在損益表中。惟商譽確認將分離於減值，可以較長遠角度考慮，比盈利表現來分期支付收購代價的協議更遠，並可能會或不會導致減值，而事實上根據會計準則是需要做減值。

投資前可多一點安心

其次，報告指新會計法下容許企業轉換支付額外對價條款至盈利，即指未見收購代價轉化為盈利，但利豐亦認為該陳述屬誤導，事實上是不容許這樣做。故此，希望大家於「做功課」的時候，要小心多加留意。

故此，筆者希望藉本欄可與讀者以深入淺出的方法，容易理解的例子，配合上市公司的年報，解構各式各樣出現於財務報表中繁瑣的內容及其意思。亦希望令到讀者可於投資前，多一點安心，少一點擔心。