〔經濟一週〕風險披露種類繁多

風險披露種類繁多

本文刊於1616期經濟一週
因排位問題，內容與刊出之文章或會有所出入。
文中所引述的上市公司只用作對會計制度或準則的詮釋，並不構成對任何人仕推介股份的意圖。

筆者曾經投及，各式各樣的會計準則不斷推陳出新，除了有數字上的變更外，披露要求亦加強不少。當中，風險因素亦成了不可或缺的一環。

以投資者的角度而言，最希望的當然是在閱讀財政報表時，能對公司可以有充份的了解。故此，當擬訂報表時，「國際會計準則」(International Accounting Standards “IASs”)及「國際財務報告準則」(International Financial Reporting Standards “IFRSs”)均要求，除卻一般的財務狀況表、全面收益及損益表、現金流量表及權益變動表外，亦需要於賬目的附註中提及風險的因素。

公司運作有甚麼風險呢？就以漢華專業服務有限公司（08193）為例，公司主要的業務為於香港及中國內地的上市公司及私人公司，以及個人投資者提供綜合專業服務，大致可分為兩個部分：（一）資產顧問服務及資產評估，及（二）企業服務及諮詢。有關的服務包括為尋求投資機會的客戶找尋及物色投資目標，及對各種資產及潛在投資進行評估，並就目標投資進行盡職調查等。

風險因素多而繁

於財務風險的管理層面而言，漢華專業於營運時便面對了包括外幣風險、信貸風險、流動資金風險及利率風險等。

首先，由於香港是一個國際大都會，很多如漢華專業等的上市公司，都會或多或少持有外幣或以其作為交易。常見如某部分的業務交易、資產及負債以人民幣或美元計值。故此，當有關的貨幣對本身的功能幣值（如港元）於市場上有所改變時，公司便需要承受一定程度的匯率換算風險。以漢華專業於2012年3月31日止的報告期末計，便持有以美元計值的約26萬銀行和現金，以及約1,654萬以人民幣計值的貿易應收款項。

而假設於所有其他風險變數維持不變的情況下，每1%的美元匯率調整，便會對漢華專業的年度溢利出現約2,000港元的影響；而每3%的人民幣匯率調整，更會增加或減少其年度溢利約37萬港元。

敏感度測試知影響

另外，公司亦可能會面對價格風險。由於當公司持有股本證券時，有關的金融資產乃根據各報告期末的公允價值計算。因此，就漢華專業所面對的股本證券價格風險而言，倘投資股價出現10%的變動時，其稅後溢利將增加或減少約68萬港元。

信貸的風險相信是每一間有業務的公司所必須要面對的問題。當然大部份的企業都會有既定政策，以確保向具備合適信貸記錄的客戶提供服務。但就算客戶是國際信貸評級機構給予高信貸評級的銀行，亦難免會出現呆帳。故此，信貸風險不可不知。漢華專業於2012年3月31日的貿易應收款項當中，首三大債務人便佔去公司約63%，而去年度同期僅佔21%。

另一個常見的問題是流動資金的風險。有盈利的企業亦需要資金回流方能成長。若長期處於有盈利但無現金流的情況下，公司的資金流動便會成為致命傷。故此定期監察現時及預期的流動資金需求，以確保有足夠現金儲備維持應付短期及較長期的流動資金需求實乃必然。

最後，漢華專業持有的銀行存款亦會產生利率風險。亦即每當整體利率調整100個基點時，公司便會出現約37萬港元的變化。

〔經濟一週〕僱員福利計法要知清楚

僱員福利計法要知清楚

本文刊於1615期經濟一週
因排位問題，內容與刊出之文章或會有所出入。
文中所引述的上市公司只用作對會計制度或準則的詮釋，並不構成對任何人仕推介股份的意圖。

最近，很多人都討論是否應該實施全民退休保障，而企業運作時，人才乃不可或缺的一部份。故此，如何將有關的僱員支出，及相關所衍生的未來負擔如退休金等入賬，便需要按有關的準則，從而得出公司的公允價值。

以僱員福利及有關的退休計劃而言，我們會依據國際會計準則第19號：退休金費用（Employee Benefits）來處理。此準則乃替代於1983年所發佈的國際會計準則第19號「僱主財務報表中對退休金費用的會計處理」。

退休金計劃，一般是指企業對僱員，在其終止服務時或終止服務之後，向有關僱員提供退休金的安排。該安排可按年支付，又或者是一次付清。而退休金或僱主為此其所提供的金額，應在僱員退休之前，根據有關文件的條款或企業的慣例，予以確定或預計。

上世紀的年度，政府通常以長俸制度聘請公務員，而私人機構則會以近乎長俸的計劃，為員工作出供款。然而，今天的退休計劃已經複雜多倍，而條款亦千變萬化得多。

僱員福利形式繁多

別的不說，僱員福利就有遞延供款退休計劃（如香港的強制性公積金計劃，MPF），亦即所謂的規定供款的計劃（Defined contribution plan，DC）；亦有界定性的福利計劃（Defined benefit plan，DB）。通常前者是根據供款形成的基金，以及它的投資收益，來確定應支付的退休金金額的退休金計劃；而後者則會於僱員離職後，由企業肩負起其退休金，直至該僱員離世為止。

大多數的退休金計劃，是由企業與其僱員或僱員代表之間達成的正式協議。企業可能將這些計劃作為對其僱員正式報酬的一部分。在某些國家，企業可能是依據法律（如香港的強積金法例）或行業規劃的要求，參加了國家、州、行業或其他的多僱主退休金計劃。當然退休金計劃也可能是非正式的協議，或僅僅是根據企業的慣例而建立的。

就以招商銀行股份有限公司（03968）為例，公司除了有按中國法規所要求而制定的定額供款退休金計劃（即基本養老保險費）之外，亦有界定福利計劃。

界定福利需精算師評估

定額供款的計劃比較簡單，招商銀行是按員工工資的8%至35%不等的比率，向退休金計劃供款。但界定福利計劃的供款由於需符合國際會計準則第19號：退休金費用內的多項要求及披露，故需要由精算師定期評估界定福利計劃的資產負債，方能釐定於財務狀況表內予以確認的資產淨額、有關的公允價值、有界定福利義務現值及服務成本，另外最重要的就是需調整的未確認精算收入或虧損。一般而言，界定福利計劃會根據成員的最後薪金作為計算福利的基準。

當然，國際會計準則第19號除關注退休福利之外，亦會就短期僱員福利如年假確認方式、以現金結算或以股份為基礎的支付計劃提供指引及記賬方法。如以股份支付的計劃，便需要以某些模式計量，如柏力克 － 舒爾斯(Black-Scholes)等，並會考慮授予條款和條件。

〔經濟一週〕援助補助要分清 披露要求要顯明

援助補助要分清　披露要求要顯明

本文刊於1614期經濟一週
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文中所引述的上市公司只用作對會計制度或準則的詮釋，並不構成對任何人仕推介股份的意圖。

某些企業所營運的產品或服務，或會令有關的地區或國家的經濟有所貢獻。故此，企業可能會得到有關的政府的資助，以令雙方各有裨益。

例如以中國蒙牛乳業有限公司（02319）為例，由於公司生產的有包括超高溫滅菌奶、乳飲料和酸奶，以及冰淇淋和奶粉等的基本必需品，因而建設有關乳製品時的行業基建設施，亦會對地方經濟產生正面的影響及有所貢獻，故此蒙牛乳業獲得政府以現金捐獻形式的補助。

一般而言，政府的補助記賬方式，會按照國際會計準則第20號：「政府補助會計和對政府援助之披露」的要求處理。當中有「政府援助」及「政府補助」之分。

援助不同補助

「政府援助」泛指為了專門對符合一定標準的某個企業或一系列企業，提供經濟利益而採取的行為。但卻不包括只是通過採取影響企業一段經營環境的行為，而間接提供的利益，譬如在開發區內提供基礎設施，或者給予競爭對手施加貿易限制等等。

至於「政府補助」，有時會喚作補貼、補助金或獎賞。則是指當政府向某企業，以轉移資源的方式來換取該企業，在過去或未來按照某項條件而進行有關經營活動的援助。但補助不包括那些無法合理作價的政府援助，以及不能與正常交易分清的與政府之間的交易。

蒙牛乳業於2011年的全年度內，共將約5,949萬人民幣確認並予以記賬。而就2012年的半年內，便已經有8,182萬入賬。

補助形式決定入賬方法

由於補助金可與不同類別的會計項目作掛鉤，故有關的入賬確認或略有不同。例如當有相當把握，企業將會收到補助金及將符合所有附帶條件時，政府的補助金需要按公允值入賬。而當補助金與支出的項目有關時，即需於期內，以能夠有系統地將該筆補助金配對有關的補償成本確認為收入。

假如補助金是與資產有關，則會以公允價值計價並歸入遞延收益項目。而有關的資產會於預計的可使用年期內，以等額年金調撥的方式，於綜合利潤表或從資產賬面值中扣減，並且以經扣減折舊開支調撥往綜合利潤表中。

亦有情況是補助金乃以非貨幣性的政府作出補助，諸如土地和其他資源轉移給企業使用的方式。在這些情況下，對於非貨幣性的資產，通常需要確定其公允價值，並且對補助和資產均按公允價值進行會計處理。有時，還會採用另一種變通辦法，就是以名義金額記錄資產和補助。

但要謹記的是，由於補助金不屬於權益類別，故此不應直接記入股東權益賬目內。

再者，一旦確認了某項政府補助後，任何有關的或有事項，都應按國際會計準則第10號：「或有事項和資產負債表日以後發生的事項」來處理。

至於對政府援助的披露要求，通常包括有關的補助所採取的會計政策，包括在財務報表中所採用的呈報方法，及在財務報表中，所確認的政府補助性質和範圍，以及關於企業已直接受益的其他形式政府援助的說明等。當然如已出現確認為政府援助而未滿足的附加條件，以及其他或有事項，亦需披露。

〔經濟一週〕公司的價值如何定？

公司的價值如何定？

本文刊於1613期經濟一週
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文中所引述的上市公司只用作對會計制度或準則的詮釋，並不構成對任何人仕推介股份的意圖。

看會計報表的朋友都知道，公司有資產及負債兩大項目，而是否可以根據賬目上的數據，釐定出公司的價值，則要看多方面的因素。

首先，我們先以簡單的角度，看看財務報表內的數字所代表的意思。一般而言，淨值（Net worth）或資產淨值（Net assets），泛指財產的擁有人（亦即眾股東）於財產留置以外所擁有的利益，通常為一筆金額。會計上，就是代表了公司或團體的資產值減去負債，亦即公司償還所有負債後股東應佔的資產價值。

再簡單一點說，資產淨值即是總資產減去總負債，而通常此淨值是以每一份股票的單位來計算。例如某公司的每股資產淨值為一元，即每股能分到一元的資產。

如果將資產淨值除以已發行的股份數，就會得出每股的賬面淨值，換句話說，即代表公司每一股值多少錢。舉例如公司的資產及負債分別為100萬及70萬，而發行的股份有10,000股，則公司的每股值30元（先將100萬減70萬，再將30萬除以10,000股）。

價值不單純以資產減負債

照道理而論，公司的資產及負債都是已經審核過的，那末是否公司的股價將會長期處於每股值30元呢？答案當然是：不！

上面所用作運算的數據，雖然都是經過審核，但由於有關數據是由公司過去的財務狀況而計算，故絕對不能以此推斷未來的股價。另外，就算是用相關的數據作計算，亦有頗的可變因素在內。

例如以北京控股有限公司（00392）2011年的年報為例，於2011年12月31日的年結日那天，北京控股的總資產及總負債分別為773億及322億港元，即451億的資產淨值。將其除以已發行及繳足的11.37億股，便可以知道每股值39.67元。

然而，大家要留意的是，除了上述的數據是源自於過去之外，其中的組成部份亦未必如賬目所示。舉例於北京控股的資產類之中，如物業、廠房及設備，是以5至25年不等的折舊的直線法，按合理基準分攤；又例如商譽則以個別經營分類的有關業務單位（包括管道燃氣業務、啤酒業務等）以進行減值測試入賬，當中亦建基於現金流量預測時所採用的各項重要假設，諸如：預算營業額、預算毛利率、折現率及商業環境等因素。

資產及負債　計算各異

至於個別收購的無形資產，則會於初步確認時按成本計算。而可使用年期則可按有限年期或無限年期評估。另外，特許經營權會按成本價，減去累計攤銷及累計減值虧損列示於賬目上，並且會以直線法，按介乎20至40年特許經營權相關期間攤銷。其他的資產項目還包括存貨、遞延稅項資產、應收合約客戶款項等等不同的計算及入賬方法。

那末負債又如何？當中有界定福利計劃、可換股債券之衍生工具及負債部份及遞延稅項負債，當中有需要以現值（Present value）折算，亦有如衍生工具部份按公平值計量，而僱員福利計劃更需引入精算概念，以個別計劃的累計未確認精算盈虧淨額，及過往報告期間年結時而超出當日的界定褔利責任價值及計劃資產的公平值（如有）中較高者的10%作確認準則。

所以，可以見到的是，公司的價值不只是將總資產減去總負債便成。讀者需要了解各個項目背後的計算要求及基準，方能評估其價值。

〔文章分享〕成功的秘訣

成功的秘訣

先來做一個有趣的實驗。

假如將 A設定成1， B設定成2， C設定成3， D設定成4，餘此類推，即 X代表24， Y代表25，以及 Z代表26，那麼，我們就可以找到甚麼是「成功的秘訣」。

成功的秘訣是甚麼呢？是 Work hard （努力工作）嗎？

Work hard 拆解出的是 W+O+R+K+H+A+R+D = 23+15+18+11+8+1+18+4 = 98%，離成功的100%不遠了！

常聽見知識就是力量，那麼，是知識（Knowledge）嗎？

Knowledge 就是 K+N+O+W+L+E+D+G+E = 11+14+15+23+12+5+4+7+5 = 96%，也不錯！

又聽見人就一命二運三風水，那麼是好運（Luck）嗎？

Luck 所代表的是 L+U+C+K = 12+21+3+11 = 47%，就給你加個Y字變成Lucky，也只不過是 72%而已！

有錢人成功了吧！是Money（金錢）嗎？ 

M+O+N+E+Y = 13+15+14+5+25 = 72%，跟Lucky 一樣吧了！

再多看看其他：

Leadership（領導才能）= L+E+A+D+E+R+S+H+I+P =12+5+1+4+5+18+19+9+16 = 89%

Love（愛心）= L+O+V+E = 12+5+22+5 = 54%

Sex（性）= S+E+X = 19+5+24 = 48%

Humble（謙虛）= 19+21+13+2+12+5 = 72%

那麼，什麼能使生活變成100%的圓滿呢？

答案是：

Attitude（心態）

A+T+T+I+T+U+D+E

= 1+20+20+9+20+21+4+5

= 100%

〔經濟一週〕派息政策或影響投資決定

派息政策或影響投資決定

本文刊於1612期經濟一週
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股東買股票，投入的是資金。公司賺到錢後，股東自然希望可以有合理的回報，其中一個回報的方法，就是派股息回饋股東。

一般來說，上市公司會在財政年度結算之後，根據股東的持股數量，將一部分的利潤劃作為股息分配給股東。

公司回饋股東的股息，最常見的是以現金派發予股東。就好像放錢到銀行存定期，到期後所收到的利息一樣。

另外，股息亦可以以股票的方式派發，方法是由公司用新增發的股票或一部分庫存股作為股息，代替現金分派給股東。股票股息是股東權益帳戶中不同專案之間的轉移，對公司的資產、負債、股東權益總額毫無影響。當然，公司亦可以將上述兩種情況混合推出。

賺錢派息按情況而定

那麼，究竟公司是否賺了錢就要派息？如派可以派多少？其實，派息與否有多項因素影響。首先，公司必需要有盈利，有些公司運作多年，有盈有虧，只要最後有累積盈餘，都可視之為可分配的利潤。當然，這裡簡化了公司內其他如某些受限制的儲備。而法例的上限就是該可分配的利潤。

發放股息一般是在期末結算之後，在股東大會上通過結算方案和利潤分配方案之後，方才進行。股息的派發權是屬於股東大會，但派發股息的具體方案則由董事會提出，一經股東大會認可，即可確定進行。

有些公司的股息會一年派發兩次，但是中期派息與年終派息情況略有不同，中期派息是以上半年的盈利作為基礎，加上需考慮到下半年的營運，才不致於出現虧損的情況。公司董事會必須決定是將可動用作為判斷標準。從原則上，董事會需兼顧股東們考慮的是眼前利益及公司將來的發展，權衡輕重，方能得到最大的利益效應。

派息政策傳遞重要訊息

以新鴻基地產發展有限公司（00016）為例，公司主要是發展及投資地產物業。過去三年，新鴻基的派息比率徘徊於18%-23%之間，平均約為20%。由於公司或需要於發展業務時動用盈餘，故所以會釐定一個派息政策（此例子比率為20%），以便公司發放股息。

就新鴻基的派息政策而言，董事局建議派發截至2012年6月30日止年度之末期股息每股港幣2.4元，數值與上年度同期一樣。連同2012年4月27日派發的中期股息每股港幣0.95元，合共派發了股息共3.35元。

公司的派息政策對投資者而言很重要，因為它傳遞了一個基本的重要訊息予投資者：就是公司如何運用所賺取到的盈利。派得太少當然可以保留足夠的資金，以作將來發展時用，但如公司沒有大型的投資計劃，會給人不想與股東分享成果的觀感；派得太多股東當然歡喜，但如過度則令人覺得公司未能有效地為股東創造財富效應，而最後只好將資金回饋予股東自己作投資。故此，公司的穩定派息政策，有助投資者對公司作出合理的評鑑。

〔經濟一週〕期後事項要知清楚

期後事項要知清楚

本文刊於1611期經濟一週
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文中所引述的上市公司只用作對會計制度或準則的詮釋，並不構成對任何人仕推介股份的意圖。

很多讀者都會留意公司於財務報表中的表現，例如：盈利多少？資金流動的情況等等。然而，有些事項並不是發生於當個財政年度內，卻可能會影響讀者的判斷，大家不可不知。

一般來說，於擬定每份財務報表時，都需要按照相關的會計準則。當中，香港會計準則第10條：「期後事項」，就規定了某些資料，需要披露予讀者知道，以令其可以更全面地了解公司的財務情況。

「期後事項」一般是指於會計報表日與審計工作結束日期間發生，以及審計工作結束日到會計報表公佈日所發生，而又會對會計報表產生影響的事項。其中，又會分為（一）對會計報表有直接影響而需調整的事項；和（二）對會計報表沒有直接影響，但應予以披露的事項。正常的情況之下，期後事項的審核應在整個審計工作即將結束前完成。

通常審計師會就兩類主要的期後事項，對會計報表的影響進行評估。包括能為財務狀況表當日，已存在情況提供補充證據的事項，以及雖然不能影響會計報表金額，但卻可能影響對會計報表正確理解的事項。

基於期後事項是發生於報表年結日之後，故此於賬目中不能反映有關的資料及數據。而當中大致可以分為「非調整事項」及「調整事項」兩種。

非調整事項只需披露

「非調整事項」是指於財務狀況表後發生，而又不影響結算日存在情況的事項。這類事項的特點是：在結算日以後才發生或存在的事項，與財務狀況表以前存在的狀況沒有絲毫聯繫。例子如：發行股票和債券、偶然性的大筆損失（如自然災害所導致的資產損失等）、開展新的經營或擴大原有經營。由於非調整事項不會影響結算日的資產、負債和所有者權益的金額，故此亦無須調整財務狀況表所編製的數據。不過，為了使會計報表使用者能更全面地瞭解企業的財務狀況和經營成果，以及引導會計報表使用者作出正確的判斷與決策，一般有關的事項會以附註形式予以披露，說明其內容和對財務狀況、經營成果的影響；而當出現無法作出評估時，更應說明不能合理估計的理由。

顧名思義，審計師會對「調整事項」作出調整，並記入賬目內。其實，調整事項是指結算日之後所發生的、但卻會對財務狀況表當日已存在的情況提供進一步證據的事項。而這類事項的特點是：在結算日或以前就已顯示了某種徵兆，但最終結果需要在財務狀況表日期予以證實。常見的例子如：已被證實某項資產價值損失和永久性減值、處於協商中的債務重整事項已達成協議或由於稅法變動、改變了對財務狀況表當日及之前的收益適用的稅率等。

調整事項要先行記賬

就以西王特鋼有限公司（01266）為例，於2011年的報表中披露了公司於2012年2月23日將在香港聯合交易所有限公司（00388）的主板上市。並按每股2.65港元的發售價發售5億股股份，以供公眾認購及購買。另外，於2012年3月29日，西王特鋼的董事會建議派發末期股息每股普通股人民幣0.137元（相當於約0.169港元）予股東，總值約2.74億人民幣，而有關的派息需於同年5月11日舉行的應屆股東週年大會上批准後，方可作實。

由於上述兩件事項於年結日後方才發生，但前者屬於「非調整事項」，故只需要披露；惟後者則屬於「調整事項」，故有關的擬派末期股息便需要於財務狀況表中記賬，待股東大會批准後方才發放。

〔信報文章〕我想要的政治從業員

我想要的政治從業員

〔本文刊於2012年9月21日信報「年青有計」〕

第五屆的立法會選舉，要算是競爭最激烈，而又最花多眼亂的一屆。單是筆者所屬的新界東選區，就有19張名單角逐9個議席。要選民一口氣不依次序地，唸出19張名單的首位參選人，已非易事，更遑論認識部份參選團隊中的其他人仕。

另外，除了傳統的功能界別議席，還新增了區議會（第二）功能界別，亦即俗稱的「超級區議會」，真是各自各精彩。

今屆每個選民一人有兩票，想在芸芸的候選人當中，選擇合自己心水者，殊不容易。選舉期內，大大小小的論壇一個接一個，競選單張收了又收。而筆者作為傳統會計功能界別的選民，有幸親身參與了會計師公會舉辦的選舉論壇，目睹各候選人唇槍舌劍，相比起地方選區及超級區議會的眾多候選人，會計界的辯論，要算是理性中帶點火花及幽默。

以市場學的角度，不同的候選人要準確地自我定位，再配以適當的策略，方能在選戰中取得認同其理念的選民支持。例如主打勞工界的候選人便與商界南轅北轍，各有各的市場。

瞄準不同「客戶群」

另外，建制派與泛民理念不同，道不同便不相為謀。而溫和的有溫和市場，激進的亦有激進支持，再加上有若干掛著獨立、專業等的參與者，競爭激烈程度可想而知。

不過，亦因為候選人太多了，若選民想純以政綱作參考，再配以論壇表現選擇已不太管用。皆因太多宣傳品令選民眼花撩亂，而論壇亦多流於泥漿摔角而鮮會比併政綱亮點，各候選人在「不求有功，但求無過」的情況下，選民難言可發掘出適當的人選。

以前選舉是選賢能，為香港服務，但今天，很多人都慨嘆選舉變了質。例如有人說議員不是做實事而只顧拉布，又有人覺得無論政府如何不濟某些政黨也要護航。

不過，在筆者眼中，這些行為並無不妥，因為有關議員只是履行他對支持自己選民的職責。從政者都知道：從來政治只有立場，並無對錯。

有人將從政者分為三類：政治家、政客及政棍，後者的含義當然帶有貶意。然而，以筆者有限的政治知識，倒覺得可以將其統一為「政治從業員」，即因從事政治事宜而得益者。而要求只有一樣：誠信。

選舉時的敏感階段，便會出現各類型的黑材料，最令筆者印象深刻的，要算是漏報自身資產。其實申報與核數理念相似，記得初入核數行業時，師父第一項教的，便是要將客戶上年度的期初財務數據（Opening balance）對準已核實的審計報告，而客戶要審核年度的期末財務數據（Closing balance）則要對準賬簿。

自由雖可貴  誠信價更高

此工序背後的理念是：只要頭與尾的數據對得準，怎樣出錯也只是年中的問題。而如果其中一項數據無法肯定（例如期初數據不對），則就算給你百份百查證，也無法肯定結尾時的數字正確。

較近似的原理亦可見於稅局查稅時為納稅人秤身家，方法一般會將7年前及7年後的資產及負債來一個總結，再剔除某些無須課稅或扣稅項目（如中彩票或資本性開支）等調整，再比較納稅人多年來申報的收入，看看有否重大的出入。

若果7年前後的任何一方數據有誤，那如何可以評定納稅人少報收入及短交稅款？

作為政治從業員，由於涉及權力及利益的關係，很多時會與不同的利益個體有連鎖關係。故此，「誠信申報」便至為重要。

然而，若因無心之失的疏忽，或技術性的技巧而出現「申報缺失」，市民（持份者）及有關的監測單位（壓力團體）便很難作出監察。就算他的理念有多崇高，是自由民主也好，是只做實事亦好，都只會流於滑稽。

因為當選的政治從業員，正正就是每位支持其理念的選民所作出的決定，如果從業員自身出現誠信瑕疵，那如何向他的選民交代？所謂「修身、齊家、治國、平天下」，連基本的事情也做不好，教人如何有信心付托其他？

〔經濟一週〕現金流需看持續經營業務

現金流需看持續經營業務

本文刊於1610期經濟一週
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文中所引述的上市公司只用作對會計制度或準則的詮釋，並不構成對任何人仕推介股份的意圖。

自從有上市公司以涉及屬於國家機密為由，而拒絕向核數師提供資料後，不少如「航天」、「軍事」等都成為了敏感詞。然而，真正與國家軍事有關的上市公司，卻未見有那麼神秘。

就以中國航空科技工業股份有限公司（02357）為例子，公司近期主動透露了母公司管理層探訪駐港解放軍的消息，而且更圖文並茂地向公眾介紹其行程。

中國航空是中航工業集團旗下的集團公司，中航工業集團本身是一家國有企業，持股量有56.70%。而中國航空主要從事研究、開發、製造和銷售民用航空及汽車產品，由於公司的汽車板塊業務已於2011年3月正式剝離完成，故此於分析賬目時，需要特別小心。

基於中國航空本身為國有企業中的一員，就有關關連方的定義上，按照國際會計準則第24號：「關連方披露」的要求，由中國政府直接或者間接控制的其他國有企業和其子公司，也會被定義為中國航空的關連方。

政府關連方可獲豁免

然而，無論中航工業集團還是中國政府，由於都沒有刊發財務報表給公眾使用。故此，中國航空依據了國際會計準則第24號（2009年修訂版），作出對政府實體的豁免披露。而由於有豁免披露的情況，筆者通常會先從公司的現金流向著手作分析了解。

就中國航空的現金流量表可見，由於公司主力應為從事有關航空的業務（汽車業務板塊已剝離），加上有中國政府為背景，所以現金流量表中的三個主要層面：分別為營運、融資及投資，相對上以經營業務所產生的現金流較為重要。

以中國航空2011年度的財務報表而言，除稅前溢利約有9.24億人民幣，較上年同期11.03億少16%而已。當然，賬目上的溢利已扣除了部份按會計準則的需要而入賬的項目，當中分別有：中國航空佔聯營公司的業績、應收賬款減值、限制性股票激勵計劃下的員工服務價值、無形資產及土地使用權的攤銷及折舊費用、存貨撥備的回撥，以及出售物業、廠房及設備或可供出售金融資產的收益等等。

現金流向或未能互相比較

另外，就營運資金的變動中，公司的存貨於年度來大幅增加約23億，即由年初的56.79億人民幣升至年結時的79.95億，亦即表示屯積存貨的情況出現。結果，雖然稅前溢利有9.24億，但經調整後的經營業務所產生的現金淨額則只有4.29億，不及上年度26.46億的20%。原因可從存貨中的分析見到，原材料及在製品都分別多了10億及11億。

不過，大家須留心的是，由於財務報告的年度內，發生了數項附屬公司和聯營公司的重大收購及出售，包括中航機電有條件地出售總代價約7.68億元人民幣的天津航空全部股份權益予中國航空、出售東安動力所衍生的汽車業務板塊剝離，以及完成的資產重組等。故此，我們需多加關注當中所引致的資產及負債對公司的一次性影響，以免錯誤地比較兩年度的數據。

〔經濟一週〕未來承擔今天要知

未來承擔今天要知

本文刊於1609期經濟一週因排位問題，內容與刊出之文章或會有所出入。
文中所引述的上市公司只用作對會計制度或準則的詮釋，並不構成對任何人仕推介股份的意圖。

相信讀者對投資上市企業時，應了解要看公司的財務報表，而非只以一個編號便將真金白銀奉上。很多時候，大家都會著眼於財務狀況表及全面收益及損益表當中的數字，但切記除了數字之外，一些特定的披露亦會影響判斷。

財務報表當中，讀者通常對「全面收益表及損益表」（Statement of Comprehensive Income and Profit or Loss）和「財務狀況表」（Statement of Comprehensive Income）內的數字有興趣，皆因前者顯示了公司於過去的一年（如中期或季度報表則為半年或三個月）內的盈虧，而後者就列出了公司有何資產及負債，以致公司的淨資產（或負債）的剩值。

有時會有讀者再參閱「現金流量表」（Statement of Cash Flows），因為全面收益表及損益表內有很多數字，例如撥備或折舊等，都是由某些會計準則的要求而衍生，實際上對公司的現金流並無影響，以現金流量表審視及評核公司的財務狀況，會較為合理。

另外，筆者亦曾提及，財務報表後有頗多的附註及披露，可以令報表的讀者更進一步了解公司的情況，今次就以中國通天酒業集團有限公司（00389）為例，解釋其中兩項披露對公司的影響。

公司亦需有膊頭有承擔

一般來說，除非公司自置物業，否則於營運當中，無可避免地需要租用地方。以中國通天酒業為例，作為承租人，公司便簽訂了若干租約，以作為辦公室及倉庫之用。

公司於財政年度內的租賃支出（租金），理所當然地已經於全面收益表及損益表中扣除。而按照香港會計準則第17條35(a)節的披露要求，公司需要就已簽訂的不可撤銷經營租約已承擔的最低租賃付款，按未來一年內及第二至第五年（包括首尾兩年）兩個項目的租賃承擔金額予以披露，就中國通天酒業而言，金額分別為122萬及64萬人民幣。

長期承擔變數多

究竟有關的數據有何用途？細想一下，如果A公司簽署了五年，每年需支付100萬的租約（五年共500萬），而B公司則簽了十年的長期租約，每年需支付80萬（十年共800萬），於其他盈運條件及盈利能力相同的情況下，雖然A公司每年租金支出相對較高，但很明顯A公司需要承擔的較B公司為短，總額亦較少。而且實際上，未來的盈利能力或會隨公司的產品或經濟氣氛而出現變化，B公司是否能夠每年都賺取足夠的盈利以支付80萬租金，是其中一個考慮的因素。若讀者忽略了將來的財務承擔而只著眼於短期少付的租賃開支，很可能會導致錯誤判斷。

另一個承擔是就廠房及機器的資產租賃承擔，通常會出現於公司以租賃的方式，購入金額較大的儀器作營運用途時出現。中國通天酒業就此的承擔，於未來一年內及第二至第五年（包括首尾兩年）分別為205萬及137萬人民幣。可以見到的是，第二至第五年（包括首尾兩年）的遠期承諾較上年度的342萬人民幣少了近六成。可想而知，如無新的機器資產再次購入，公司於年結後的第二年會減輕現金流的壓力。