〔經濟一週〕融資成本需知長短

融資成本需知長短

本文刊於1607期經濟一週
因排位問題，內容與刊出之文章或會有所出入。
文中所引述的上市公司只用作對會計制度或準則的詮釋，並不構成對任何人仕推介股份的意圖。

做生意往往需要資金維持公司的日常營運，當然如果公司的股東有錢問題不大，但股東自己出資來運作公司，有時卻並非最明智的選擇。

簡單來說，當公司的業務需要資金，例如接到了新的訂單，又或是有大的工程等，股東出資未必能完全符合有關的要求（如訂單金額較大或工程回本期長等），而且自己出資的回報率可能未必高，有時還需要承受一定的風險（如壞賬）。故做生意時很多公司都會選擇向金融或財務機構融資，一來可以與其分擔風險，二來亦能增加回報率。

當然，向財務或財務機構融資需要付出一定的融資成本。而當公司長期向外舉債時，便需要留意其融資成本會否蠶食公司的盈餘。

就以中國興業太陽能技術控股有限公司（00750）為例子，公司的2011年度財務報表便顯示，其融資成本由去年的1,412萬元人民幣，上升至今年的3,601萬元，幅度達155%。期內，公司的業務收入僅上升35%。

融資成本源於長短債

中國興業太陽能是可再生能源解決方案供應商及建築承包商。主要從事設計、製造及安裝傳統幕牆及光伏建築一體化（「光伏建築一體化」）系統；以及生產及銷售可再生能源貨品。

其實按照公司法例的要求，就有關的融資成本而言，公司需要披露該等銀行貸款的利息支出，是須於五年內全數償還（短債），還是須於五年以外全數償還（長債）。我們可以見到的是，中國興業太陽能所衍生的融資成本屬於短期債務。

借貸條款要了解

融資成本源於借貸，從附息銀行貸款（Interest-bearing bank loans）的分析表中可以見到，中國興業太陽能的未償還借貸，銀行貸款合共人民幣6.66億。當中近86%的有抵押貸款屬於短債（即2012年到期），而計息方面有以實際利率介乎4.78%至7.87%之間的定息借貸，以及按香港銀行同業拆息（HIBOR）計算的有抵押銀行貸款，息率以HIBOR加0.95%至HIBOR加3.75%之間計算。

進一步而言，中國興業太陽能需要就其銀行貸款，按上市條例第16(22)(1)條及公司法附表10內第9(1)(d)節作出披露。而公司就以償還限期的一年內、第二年、第三年及五年以上作分析，以便財務報表的讀者可以進一步了解。

另外，就公司法附表10內第12(4)節的要求，公司亦需要披露其借貸的抵押品。而以中國興業太陽能為例，抵押品包括公司土地及樓宇的按揭（賬面值合計約2,000萬人民幣）、預付土地付租賃款項的按揭（賬面值合計約3,222萬人民幣）、由非上市投資的附屬公司，「博翔投資有限公司」直接持有的「湖南興業太陽能科技有限公司」股權（投資成本約2.27億人民幣），以及公司若干董事合共6.17億人民幣無償的共同擔保。