〔經濟一週〕利潤背後還看現金

利潤背後還看現金

本文刊於1580期經濟一週
因排位問題，內容與刊出之文章或會有所出入。
文中所引述的上市公司只用作對會計制度或準則的詮釋，並不構成對任何人仕推介股份的意圖。

公司從事商業活動，最終目的都是賺錢。然而，讀者或會發現，公司的全面收益表（或稱損益表）中的利潤，只不過是一些數字堆砌的加減結果，最終未必是公司的實質營運成果。

公司從事商業活動，最終目的都是賺錢。然而，讀者或會發現，公司的全面收益表（或稱損益表）中的利潤，只不過是一些數字堆砌的加減結果，最終未必是公司的實質營運成果。

大家或會了解到，於全面收益表中，有些數據只不過是由於會計準則的要求而出現，最常見到的就是折舊費用。例如公司擁有非流動資產如物業、廠房或機器等，由於商業營運中，該等資產會提供某些功能，如機器可生產制成品，從而令公司獲取利潤。故此，在Matching principle 的概念下，如機器運作等資產所產生的利潤所衍生相關的損耗，亦需要同期對等入賬，以公平地反映某一個年期的合理利潤。

然而，折舊率及折舊計法是由公司的管理層，就該資產的使用年期，以合理的評估來釐定。故每間公司都不盡相同。而且，折舊費用並非真正的支出，以此例子而言，全面收益表中所顯示的利潤或會比真實的較高。

現金為王

就此，香港會計準則第7條便要求，每間公司的財務報表均需提供現金流量表作為三個基本報告之一。其主要目的為表達「現金和現金等值 (Cash and cash equivalent)」按類別，亦即營業、投資和融資三類，在特定期間內的產生及使用，亦幫助報表使用者於評估企業產生與運用現金之能力，亦可用於分析一家企業在短期內有沒有足夠現金去應付開銷。

過去的企業經營都強調財務狀況表（資產負債表）與全面收益表（損益表）兩大表，隨著企業經營的擴展與複雜化，對財務資訊的需求日見增長，更因許多企業經營的中斷，肇因於資金的週轉問題，漸漸地，報導企業資金動向的現金流量表也獲得許多企業經營者的重視，將之列為必備的財務報表。

一般的高現金流公司多是公用股或基礎股，筆者今次以深圳高速公路股份有限公司 - H股 (00548)為例子作解。深高速主要業務為發展、經營及管理收費中華人民共和國境內的高速公路，公司盈利主要來源於收費公路的經營和投資。

截至2010年12月31日止，公司的營業額及股東應佔溢利分別為人民幣30.4億及7.5億，而2009年同期的營業額及股東應佔溢利則為人民幣24.8億及5.4億。大家可見，2010年的營業額較2009年上升22.58%，而應佔溢利則上升38.89%。為甚麼2010年的表現那麼好呢？

觀乎兩個年度現金流量表的經營活動之現金流量，2010年及2009年分別為18億及9億，比溢利還要高！為何會如此？如上文所指，原因是公司的溢利會扣除或加入一些非現金的項目如折舊費用等，而且以應收應付的概念，將部份尚未收或未付的收入或開支也一併記賬，故現金流量表第一步就是將賬面溢利調整至現金角度，向閱讀報表者提供公司現金的流向。

善用資金改善營運

再細看2009年的現金流量表，投資活動及融資活動之現金流量分別為21億淨流出及17億淨流入，亦即表示深高速於2009年將營運活動的現金收入，連同融資進行投資活動，包括增添固定資產及各類投資項目等。故此，可以看到的是2010年的投資活動及融資活動之現金流量，已分別變成1.05億及0.3億流出，同時經營活動之現金流量亦受新增的資產項目而有所改善，故出現正面增長，事實上，經營的邊際利潤率更由2009年的21.82%，大幅提升至24.52%。可見只要管理層對資金營運得宜，公司的前景將會更理想。