〔經濟一週〕薪酬多寡取決投資者判斷

薪酬多寡取決投資者判斷

本文刊於1603期經濟一週
因排位問題，內容與刊出之文章或會有所出入。
文中所引述的上市公司只用作對會計制度或準則的詮釋，並不構成對任何人仕推介股份的意圖。

企業的運作，主要的決策（包括行政或財務等），均有賴於公司的管理層。作為公司的掌舵手，管理層如何令公司有效地營運、賺取利潤以至履行社會損任等，都扮演著極之重要的角色。

公司的管理層，一般由董事會所組成。有限公司（不論私人、公眾或上市公司），資金的最初來源都是由股東出資，而董事便是股東委派作為管理公司的「高級僱員」。

由於董事所組成的董事會，會處理公司一般的業務及作出重要的決策，故董事的最終負責對象就是公司出資的股東。而由於董事於營業時會觸及股東的資金，故於財務報表上，無論是法例又或會計準則,甚至乎上市條例，均對此有一定的披露要求，以便股東知道自己所出資金的去向。

受薪董事乃高級僱員

最基本而言，雖然董事是公司的管理人員，但亦同時是公司的僱員，故有所謂「受薪董事」一詞。以青蛙王子國際控股有限公司（01259）為例，我們可以分析出公司的管理層及有關員工的成本對公司的財務比例。

青蛙王子主要是一間投資控股的上市公司，其附屬公司主要是從事製造及銷售個人護理及家庭衛生產品。就其2011年度的除稅前溢利而言，當中包括了扣除公司的僱員福利開支約為5,982萬元人民幣，當中近96%是屬於工資及薪金，其餘的為以權益結算之購股權開支及退休福利計劃供款等。

而上述的僱員福利開支，已包括了公司的董事薪酬。按香港的公司法第161條及根據聯交（00388）所證券上市規則（「上市規則」）的要求，青蛙王子需要披露年內董事的酬金，包括袍金及其他形式的酬金（如以權益結算之購股權開支及退休福利計劃供款）的明細資料。 

 董事加入或增公司盈利

可以見到，青蛙王子今年度的執行董事、非執行董事及獨立非執行董事的袍金分別為174.4萬、7.3萬及21.9萬元人民幣，合共為203.6萬。如再 計算根據公司的購股權計劃授出的購股權，並以權益結算之購股權開支，以及退休福利計劃供款，公司發放予董事們的酬金總共為258.1萬。然而，上年度的同期只有29.1萬。

是甚麼原因令青蛙王子的管理層薪酬大幅抽升？究其原因，除卻上年度已於公司的執行董事李先生及謝先生外，年內，葛先生、黃先生及洪女士於2011年2月18日獲委任為青蛙王子的執行董事，而楊先生亦獲委任為非執行董事。於同一日，陳先生、任先生及黃先生亦獲委任為獨立非執行董事。故令到公司的總董事薪酬佔僱員福利開支的成本，由2010年度的0.8%，升至2011度的4.31%。

當然，上述的增幅並不一定代表公司的管理層收取高薪厚祿。因為首先公司的受薪人數比往年多了，不能就此比較；而所增加的人員有時乃是按某些新的條例（如上市條例要求增加獨立非執行董事以加強公司的企業管冶等）所要求而行。再者，青蛙王子於2011年度的收益亦比上年度增加了51%，而除稅前溢利亦增加了30%。故管理層所收取的人工是否物有所值，則有賴投資者自行判斷。