〔經濟一週〕每股盈餘：趨勢的指標

每股盈餘：趨勢的指標

本文刊於1623期經濟一週
因排位問題，內容與刊出之文章或會有所出入。
文中所引述的上市公司只用作對會計制度或準則的詮釋，並不構成對任何人仕推介股份的意圖。

買賣股票的讀者，通常最想知的是公司的股價，其次就是公司的盈虧。事實上，公司的市盈率及每股盈餘，都屬於公司重要的指標，對投資者有重要的啟示。

按照國際會計準則第33條：每股盈餘（Earnings Per Share, EPS）的要求，每一間上市公司均需要列示有關財務年度的每股盈利。而一般的上市公司，除卻賬目內的兩年每股盈利比較性數據外，多會將過去五年或十年的每股盈利，以數字或圖表等方法向投資者反映。

就以大家熟悉的恒生銀行有限公司（00011）為例，2011年的年報反映，每股盈利為港幣8.72元，比對去年同期的7.80元上升11.79%。那末，每股盈利為何如此重要，需要一整條會計準則去描述如何處理？

每股盈利計法簡單易明

首先，我們可以從了解何為每股盈利說起。通常的理解是，當一家公司某一段時間的獲利（可分為稅前、稅後及常續性），除以流通在外發行的股數，便是常見的是每股稅後盈餘。計算的公式是：(年度盈餘 - 特別股股利) ÷ 流通在外發行股數。

看上去好像很簡單，是不是？然而，我們可以留意到的是，流通在外發行股數於年內或會有所增加減少，原因可能是發行新股或回購股等。故此，會計準則要求以加權平均數作基準，以減少公司人為性的干預，如將某一時段的股數作出變動，以方便得出所要的結果。

通常EPS愈高，代表相對於原始的投入資金，其獲利性愈高。EPS通常會用以比較公司本身的獲利變化趨勢。但由於會受到配股、現金增資或公司債轉換等不同的因素所造成的股本結構變化影響（即公式中的分子部份），故所以每股盈餘很少會單獨使用。一般情況下，都會是與和股價相除，成為常用的另一個重要評價指標：本益比（Price-Earning Ratio, PE Ratio）。

攤薄效應下的每股盈利

PE Ratio通常會與股價淨值比（即PB Ratio, Price-Book Ratio）一起運用，以作為衡量股價是否值得買入。換句話說，亦即是市場最常用來衡量股票貴或平、值不值的工具。

回看恒生銀行，其EPS就是以溢利166.8億港元，除以已發行普通股的加權平均數，即1,911,842,736股計算得出。

有時讀者會於某些上市公司的年報內，看到兩個每股盈利的數據。其中一個為Diluted Earnings Per Share（Diluted EPS），或可譯作「經攤薄的每股盈利」。通常是指在複雜資本結構下，基於穩健原則，考量最大可能的稀釋結果，引以計算出來的普通股每股盈餘。它和基本的每股盈餘最大的差異，在於它也納入具有稀釋作用的「非約當普通股」。只要是有稀釋作用的，如可轉股換公司債劵、員工股票選擇權等，都會包含於計算Diluted EPS的分母中。原因是當可轉換證券持有人一旦要求公司履約，公司的流通在外普通股數會增加。

最後，每股盈利最重要的地方在於其趨向性。投資者可就公司過去（如8至10年）的EPS波動程度，瞭解公司的獲利，是否會受到景氣循環嚴重影響。