〔經濟一週〕特許權作非流動資產

2012年1月22日星期日

較長期持有的則有廠房、機器、裝修、電腦、汽車等，又或是投資物業，甚至於道路及橋樑。更甚乎者，曾提及過的無形資產（如商譽或版權），近年亦多有出現於上市公司的賬目上。然而，今次介紹的資產則比較少見。

今次筆者以萬德資源集團有限公司(08163)為例子。其截至2010年12月31日止的綜合財務報表中，除平時常見的物業、廠房及設備外，有兩個極少見的非流動資產項目，分別為森林特許權及生物資產。

萬德資源本身為一投資控股公司，而其附屬公司的主要業務包括貿易業務、林木業務及種植業務。在三個業務版塊當中，林木業務包括伐木、營運鋸木廠及處理、生產及出口已鋸木材、其他木材及木製品；而種植業務則有關於從事種植棕櫚樹及生產和銷售棕櫚油。

萬德資源本身的森林特許權，賬列價值為8.33億港元，乃透過收購附屬公司，從而令公司本身擁有位於印尼巴布亞省若干天然森林的特許權。透過此特許權，公司有權於約32萬公頃的森林特許區內，開發及收割樹木。

故此，該森林特許權屬於公司無形資產的一種。公司按該特許權的成本入賬，並減去累計攤銷及任何累計減值虧損呈列於賬目上。而攤銷多是以生產單位為基準，按森林特許權之估計可使用年期扣除。而釐定可使用年期，則須要由公司的管理層作出適當估計。

筆者曾解釋過，無形資產的估值上，存在很多主觀的因素或爭拗點。究竟如何釐定「可使用年期」?多久的年期才是適當？如管理層未能對年期達成共識，又如何處理？年期對公司合理，但對個別投資者合理嗎？倘預期使用年期有別於原有估計年期時又當如何？

一般來說，如預期使用年期與原先估計有所出入，有關差異將可能影響年內攤銷，而有關估計會於未來期間扣除。

另外，值得讀者留意的是，萬德資源對該森林特許權，取得律師事務所出具的法律意見及法律確認書，確認該處行政區長，已合法向公司授予分配位於該區面積共31.35萬公頃的森林之地點許可證，而印尼巴布亞省長亦已合法授予該公司種植業務牌照。律師事務所並預期將不會遇到任何法律障礙。

同時，萬德資源亦委聘與公司本身並無關連之獨立合資格專業估值師，對其森林特許權進行估值。

估值師採納直接市場數據法以釐定森林特許權之價值，該方法乃根據印尼目前經濟、林木業及木材生產環境，以至全球木材消耗量對特許權的公平價值進行評估。估值得出之公平價值約為9.26億港元，較賬面值還要高。

可以從公司對此項特許權的處理手法及關注程度留意到，該特許權是公司最貴重的資產。事實上，若以數據比重分析，特許權的淨值佔公司非流動資產總值達95%。

然而，特許權的價值雖高，卻非公司收益衍生的主要來源，因公司尚有一項「生物資產」。兩者需要合併檢視，方能了解公司的運作。惟生物資產較為複雜，下期將詳細探討。