〔經濟一週〕五花百門的保留意見

五花百門的保留意見

本文刊於1638期經濟一週
因排位問題，內容與刊出之文章或會有所出入。
文中所引述的上市公司只用作對會計制度或準則的詮釋，並不構成對任何人仕推介股份的意圖。

記得有客戶問過筆者，上市公司的賬目，經過核數師核實，大都應該沒有問題。當然，從數據的角度上，大體應該如此，惟於查看某些上市公司的核數報告時，也會發現一些頗有趣的現象。

就以從事木產品製造及種植、煤炭物流及買賣、塑膠及木製家居產品設計及製造的神州東盟資源有限公司（08186）為例，從核數報告的意見中，也可以了解公司的大慨情況。

神州東盟的報告書中，總共提出了六項的保留意見。其實筆者也委實很少見到如此有大量保留意見核數報告的例子。

保留意見五花百門

首先是核數師對神州東盟位於柬埔寨的林業業務，就當中的出圃栽種橡膠機幼苗至收獲乳膠的種植週期作出質疑。因為有關的種植週期一般約需五至七年，而此舉排除了公司中期從橡膠產品中產生盈利的可能性。另外，土地整理需時，而重新種植的進度亦會因洪水以及缺乏資金，以致未能進行大規模的木材砍伐，引致現金的回報週期出現不確定性，觀乎公司於2011年的木材銷售只有59,000港元，可見此憂慮不無道理。

事實上，從公司的綜合現金流量表中亦可以看到，主要的現金流入建基於公司的個別董事收取的資金，而非由營業直接所得，由於公司董事的財務援助並不一定能長期保持（尤其是大規模的項目），故此對公司的現金流，應有一定的影響。

第二，神州東盟以合約的方式，透過旗下的附屬公司取得內蒙古一間礦業公司的控制權，不過，神州東盟卻仍未取得有關公司的合法所有權。於2011年12月31日止，礦業公司的銷售煤炭額只有14.5萬港元，但公司已付出的服務合約經紀費用卻達到800萬元！故有關的現金流亦對公司產生不確定性因素。

上述所指的是核數師的意見，惟常見到的情況亦可於其報告內找到。例如神州東盟的貿易及應收款項中，有近1,230萬的款項，屬於轉租公司於柬埔寨的首個林業收購價的10%。從會計準則而言，由於該款項尚未於年結日收回，故公司的管理層將50%的數目作計提的撥備。然而有關的計提撥備是否足夠成疑，如不能收回，是否能以收回土地作為抵銷亦是問號。

資金未到位或影響運作

還有一點是公司於年內，透過收購股權，而進一步將業務擴展至塑膠及木質產品製造。雖然相關的生產線於年結時已經設立，而設備及機器的所有權，和若干的原材料亦已轉撥至其附屬公司內，但附屬公司中唯一的生產部門的6,000萬註冊資金尚未繳足。於審計時，其所謂的「資金尚未到位」情況，足以令核數師擔心其生產線將來有否足夠資金運作。

最後最常見到的，便是公司的負債太重。神州東盟有其他應付款約4,370萬，以及一年內到期的資本承擔約1,400萬，有關的資本承擔涉及與柬埔寨林業業務營運有關，而公司的持續經營開支亦約需3,450萬。故此，公司未來對資金有重大的需求。核數師就有關的情況，對神州東盟的持續經營亦打了一個問號。

不言而喻，於上述多項的意見下，核數師發出了「不發表意見」的核數報告了。